恒瑞医药公司半年报 上半年创新药收入近50亿，仿药收入基本持平

　　【化工仪器网 厂商报道】恒瑞医药近日公开了半年报。恒瑞上半年创新药收入近 50亿，医药药收亿仿药收仿药收入基本持平。公司公司2023年上半年营收 111.7亿元，半年报上半年本持同比增长9%，创新归母净利润23.1亿元，入近入基同比增长9%，恒瑞经营活动 现金流量净额 28.8 亿元，医药药收亿仿药收同比增长 240%。公司
 　　上半年公司创新药含税收入达49.6亿元。半年报上半年本持根据公司2022 年员工持股计划，创新100%解锁目标分别为2022、入近入基2022-2023年累计、恒瑞2022-2024 年累计创新药含税收入最低分别为85亿、医药药收亿仿药收190亿、公司320亿。2022年公司创新药销售收入81.2亿元(含税86.1亿元)，则对应公司2023 年创新药含税收入100%指标最低103.9亿元、2024年最低130亿元。
 　　上半年公司仿制药收入基本持平，手术麻醉、造影等产品以及新上市的仿 制药销售同比增长较为明显，但仿制药集采对销售仍然造成一定程度的压力，第二批集采涉及产品注射用紫杉醇(白蛋白结合型)、醋酸阿比特龙片因多数省份集采续约未中标及降价等因素影响，报告期内销售额同比减少5.2亿元，2022年11月开始执行的第七批集采涉及产品报告期内销售额同比减少5.8亿元。
 　　销售费用率略增加，保持较高研发投入。2023上半年公司销售费用36.8亿元，销售费用率33%，2020-22上半年公司销售费用率分别 36%、35%、32%。管理费用10.8亿元，管理费用率10%，2020-22上半年公司管理费用率分别9%、9%、10%。2023上半年，公司研发投入30.6亿元，其中费用化研发投入23.3亿元。
 　　着力推进国际化进程。2023年2月，公司将自主研发的EZH2抑制剂 SHR2554 除大中华区以外的全球权益，有偿许可给 Treeline Biosciences。2023年8月，公司将自主研发的胸腺基质淋巴细胞生成素(TSLP)单克隆抗体除大中华区以外的全球权益，有偿许可给One Bio。公司首个国际多中心Ⅲ期临床研究——卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼治疗晚期肝癌国际多中心Ⅲ期研究已达到主要研究终点，美国FDA已正式受理卡瑞利珠单抗的 BLA，该适应症已于2023年1月在国内获批上市。
 　　盈利预测与估值。半年报预计公司2023-25年归母净利润分别47.8亿、59.6亿、77.4 元，分别同比增长22.5%、24.6%、29.8%。参考可比公司贝达药业、微芯生物，2023年PE/G分别 0.83倍、1.53倍。公司是国内药品龙头企业，创新药布局丰富，当前处于转型期，我们给予公司2023年2.5倍PE/G，对应64倍 P/E，目标价47.96元，给予“优于大市”评级。
 　　风险提示。创新药研发风险、医保降价风险、竞争格局恶化风险、仿制药集采风险、产品销售不及预期风险。

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